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接班人 寄语
  1. 巴菲特持股比亚迪近10年,获得数倍收益,也是对‘选择’与‘坚持’四字的最好诠释。”!——比亚迪董事局主席 王传福
  2. “投资要放眼长远,立足价值投资!立足构筑企业社会生态,不投机,不为一城一池的收益,为的是奠定百年苏宁事业长青的坚实基础。”—— 苏宁易购董事长 张近东
  3. 看一个企业的价值,有两大要素是必须要考量的:“方向”和“专业”。“方向”就是发展趋势,代表行业前景;“专业”则是门槛,有助于构建壁垒。—— 万兴科技董事长 吴太兵
  4. 价值投资知易行难,易知的是一定要在能力圈内以有安全空间的价格买有护城河的企业,难行的是能坚持拥有十年以上而不在乎股价的短期大幅涨跌。—— 北京中证万融投资集团董事长 赵丙贤
慧眼看价值
中信建投首席策略夏敏仁:价值投资不畏价格波动 不为价格波动所动摇,看准具备价值投资就坚定长期持有;定量分析与定性分析相结合,对上市公司的创新能力....
新时代证券首席策略樊继拓:今年债市风景独好 价值投资的核心有两点:一是基本面分析,二是将内在价值与股价比较。
方正证券首席策略郭艳红:在钱柜娱乐999做价值投资难度更大 在钱柜娱乐999市场,比国外具有更大的难度,钱柜娱乐999的波动性更大...
光大证券首席策略谢超:钱柜娱乐999新格局下的价值重估 这里应该破除一个误区,就是将价值投资与买低估值的股票简单等同起来。
招商证券首席策略张夏:看好钱柜娱乐999科技医药板块 在研究中,价值投资核心是通过从宏观面、政策面、产业链跟踪研究出发...
国泰君安首席策略李少君:金融去杠杆中寻找钻石 价值投资就是寻找价格低估股票并坚定持有,有三个要点,一是对于企业内生价值的深刻把握....
华创证券首席策略王君:大类资产配置正在发生转移 价值投资从五个方面讲:1、买卖股票实质上公司所有权的转移;2、市场交易的只是价格,不是价值...
华泰证券首席策略曾岩:如何找优质赛道和伟大公司 价值投资的关键是要以合理的价格买入并长期持有伟大的公司,赚复利的钱。
申万宏源首席策略王胜:未来三年看好钱柜娱乐999资产 基本面是一种趋势,它的形成、发展、循环有一定的客观规律...
兴业证券首席策略王德伦:价值投资的三个维度 钱柜娱乐999今年最有价值的投资方向:结合技术创新和制造业升级的大创新企业的机会。
巴菲特持股名单
公司名称 代码 持股数 持股比例 市值(百万美元) 投资比重
苹果 AAPL 165,333,962 5.29% 27,875.31 14.65%
富国银行 WFC 458,232,268 12.08% 27,622.24 14.52%
卡夫亨氏(控股) KHC 325,634,818 41.89% 25,119.47 13.20%
美国银行 BAC 679,000,000 9.42% 19,962.60 10.49%
可口可乐 KO 400,000,000 14.14% 18,196.00 9.56%
美国运通 AXP 151,610,700 20.88% 14,950.33 7.86%
菲利普斯66 PSX 80,689,892 22.16% 8,105.30 4.26%
美国合众银行 USB 87,058,877 7.02% 4,638.50 2.44%
穆迪 MCO 24,669,778 14.52% 3,630.65 1.91%
纽约梅隆银行 BK 60,818,783 7.14% 3,261.10 1.71%
西南航空 LUV 47,659,456 10.06% 3,113.59 1.64%
达美航空 DAL 53,110,395 8.49% 2,958.25 1.55%
特许通讯 CHTR 8,489,391 4.91% 2,852.10 1.50%
达维塔保健 DVA 38,565,570 24.12% 2,786.36 1.46%
高盛 GS 10,959,519 3.93% 2,783.83 1.46%
美国航空 AAL 46,000,000 12.06% 2,388.78 1.26%
通用汽车 GM 50,000,000 4.82% 2,050.00 1.08%
联合大陆航空 UAL 28,211,563 10.34% 1,901.46 1.00%
美国石棉 USG 39,002,016 33.66% 1,503.92 0.79%
威瑞信 VRSN 12,952,745 10.77% 1,482.31 0.78%
孟山都 MON 11,708,747 3.45% 1,354.70 0.71%
自由传媒 LSXMA 31,090,985 34.82% 1,233.07 0.65%
维萨卡 V 10,562,460 0.62% 1,202.11 0.63%
制商银行 MTB 5,382,040 4.47% 916.24 0.48%
好市多 COST 4,333,363 1.35% 804.36 0.42%
同步金融 SYF 20,803,000 3.08% 800.08 0.42%
爱仕德涂料 AXTA 23,324,000 9.36% 754.76 0.40%
万事达卡 MA 4,934,756 0.61% 744.46 0.39%
Sirius XM Holding SIRI 137,915,729 15.42% 737.85 0.39%
自由全球PLC机构持股 LBTYA 20,180,897 10.25% 723.28 0.38%
自由传媒公司机构持股 LSXMA 14,860,360 16.64% 589.36 0.31%
托马克金融 TMK 6,353,727 7.31% 574.38 0.30%
国际餐饮 QSR 8,438,225 4.40% 514.98 0.27%
商店资本公司 STOR 18,621,674 10.05% 479.14 0.25%
梯瓦制药 TEVA 18,875,721 3.18% 357.69 0.19%
万国商业机器 IBM 2,048,045 0.39% 311.14 0.16%
自由全球PLC LBTYA 7,346,968 3.73% 263.32 0.14%
赛诺菲·安万特 SNY 3,878,524 1.70% 166.78 0.09%
Verisk Analytics VRSK 1,563,434 1.02% 150.09 0.08%
沃尔玛 WMT 1,393,513 0.16% 136.88 0.07%
格雷厄姆控股 GHC 107,575 2.75% 59.78 0.03%
自由拉丁美国有限公司 LILA 2,714,854 6.73% 54.7 0.03%
强生 JNJ 327,100 0.02% 45.43 0.02%
宝洁 PG 315,400 0.02% 28.76 0.02%
自由拉丁美国有限公司 LILA 1,284,020 3.19% 25.87 0.01%
亿滋国际 MDLZ 578,000 0.05% 24.61 0.01%
联合包裹服务公司 UPS 59,400 0.01% 7.02 0.00%
威瑞森通信 VZ 928 0.00% 0.05 0.00%
           
注:截止2017年12月31日,伯克希尔哈撒韦投资比重分别为:金融类股占比39.03%,非周期性消费类股占比21.08%,科技类股占比18.6%,工业类股占比7.48%,周期性消费类股占比5.22%,能源类股占比4.79%,基本材料类股占比2.11%,医疗保健类股占比1.64%,电信服务类股占比0.04%。
保险 Z3 vs 巴菲特 股东信
巴菲特说:

股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦网站上公布2017年度股东公开信。鉴于发表于2018年,外间一般称为巴菲特2018年致股东公开信,但信中主要讨论的是伯克希尔在2017年的得失。对价值投资者来说,巴菲特每年的致股东信是宝贵的学习资料。除了该公司的投资者群体,世界各地的投资者也都希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。

以下是今年巴菲特致股东信的十大看点:

看点一:持有1160亿美元的现金和债券 将进行大规模并购

巴菲特致股东的信中称,伯克希尔·哈撒韦公司的目标是实质性的增加非保险部门的利润。为实现这一目标,该公司需要进行一次或多次大规模的并购交易。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司持有1160亿美元现金和平均到期期限为88天的美国债券,高于截至2016年年底的864亿美元。

看点二:税改让公司净值增加290亿美元

伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元,A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。

在过去的53年中,伯克希尔·哈撒韦的钱柜娱乐999每股账面价值从19美元升至21.175万美元,年复合增长率达到19.1%。伯克希尔·哈撒韦2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中,只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务,剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。

巴菲特此前在接受CNBC的专访时称,作为一名坚定的民主党人,他本人并不喜欢这一税改法案,但是这确实让公司股东获益。

看点三:新会计准则或误导投资人

巴菲特在致股东的信中表示,新的美国通用会计准则,在未来的季度和年度报告中,将严重扭曲伯克希尔·哈撒韦的净利润数据,从而经常性的误导市场评论人士和投资人。

根据新的规则,我们所持有股票的未兑现的投资利得或者亏损都必须被计算在我们报告给各位的净所得数字之内。遵从这样的标准,就意味着我们发布的GAAP盈利数据将会出现一些真正是变化巨大而无常的波动。伯克希尔持有总价值1700亿美元的可销售股票(不计卡夫亨氏的股份),在一个季度的时间当中,这些持股的价格上涨或者下跌100亿美元,其实都是很正常的事情。

将会有如此规模波动的数据纳入我们报告的净所得数据,无疑会使得那些真正重要的,真正能够体现我们运营表现的数据变得更加难以被提炼和分析。实话说,如果是用于分析,伯克希尔的“盈利”数字将变得全无意义。

看点四:第四季度业绩大幅增长

第四季度归属伯克希尔·哈撒韦公司的净利润为325.51亿美元,较上年同期的62.86亿美元增长418%。其中,美国税制改革为公司带来291.06亿美元的收益;运营收益为33.38亿美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司的净利润达到449.40美元,高于上年的240.74亿美元。

伯克希尔·哈撒韦公司第四季度A级股票每股净收益为1.979万美元,高于上年同期的3823美元。整个2017年,伯克希尔·哈撒韦公司A级股票每股净收益为2.7326万美元,高于上年同期的1.4645万美元。

看点五:巨灾给公司带来30亿美元损失

去年,投保人因美国和加勒比地区的三次飓风灾害索赔将在1000亿美元左右。伯克希尔·哈撒韦公司预计,三次飓风灾害给公司带来30亿美元的损失(税后损失约为20亿美元)。

如果预测准确,伯克希尔·哈撒韦公司将承担美国保险行业损失的大约3%。三次飓风灾害带来的20亿美元的净损失,让伯克希尔·哈撒韦公司按照美国通用会计准则计算的账面净值减少不到1%,远远强于行业的平均水平。许多保险公司在面对这种灾害时,通常账面净值会减少7%至15%。

看点六:投资苹果获利73亿美元

截至2017年年底,伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。其中富国银行为其第一重仓股,持股482,544,468股,市值达到292.76亿美元,占该公司总股本的9.9%。苹果为第二大重仓股,持股166,713,209股,市值达到282.13亿美元,占苹果总股本的3.3%。美国银行为第三大重仓股,持股700,000,000股,市值达到206.64亿美元,占该公司总股本的6.8%。

伯克希尔·哈撒韦公司投资苹果股票动用了209.61亿美元现金。换句话说,投资苹果已经为伯克希尔·哈撒韦公司带来了近73亿美元的账面利润。

需要说明的是,食品饮料公司卡夫亨氏不再被列入到伯克希尔·哈撒韦公司的投资当中,而是被计入到资产净值当中。伯克希尔·哈撒韦公司目前持有价值253亿美元的卡夫亨氏股票,投资成本为98亿美元。

看点七:十年赌约提供了一个意想不到的投资教训

2007年,巴菲特向对冲钱柜娱乐999行业的金融专业人士发出挑战,希望他们加入巴菲特2006年给伯克希尔-哈撒韦股东信中所说的赌局:“在伯克希尔公司2005年报中,我认为那些由专业人士积极管理的投资,总体而言,在若干年内的回报,还会低于那些消极静观的普通业余人士。我解释说,由各种‘帮手’收取的大量佣金,会让他们的客户,总体而言,再度比单靠投资低成本的消极管理指数钱柜娱乐999业务,得到更差劲的回报。”

巴菲特提议的打赌是指:从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间,标普500指数的业绩表现会胜过对冲钱柜娱乐999组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。Protégé Partners的对冲钱柜娱乐999经理Ted Seides接受了巴菲特的赌局,他确定了5只对冲钱柜娱乐999,预计它们会在十年内超过标准普尔500指数。

但最终的结果是,标准普尔500指数完胜上述5只对冲钱柜娱乐999。在过去10年中,标准普尔500指数累计上涨了125.8%,平均年收益达到8.5%。而5只钱柜娱乐999表现最好的累计只上涨了87.7%,平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%,平均年收益仅为0.3%。

这一赌注表明另一个重要的投资教训:虽然市场偶尔会出现疯狂之举,但总体上是理性的。

看点八:年度股东大会5月5日举行

伯克希尔·哈撒韦公司的年度股东大会将于5月5日举行。雅虎将全程网络直播这场大会,且所有的访谈和会议内容都会同传翻译为中文。

伯克希尔·哈撒韦公司与雅虎的合作始于2016年。去年,通过雅虎收看网络直播的人数增加了72%,达到约310万人。

看点九:非保险业务业绩平稳

伯克希尔·哈撒韦公司旗下的非保险业务数量繁多。其中排名前五的Clayton Homes、International Metalworking Companies、Lubrizol、Marmon和Precision Castparts等公司,2017年的税前收入为55亿美元,略高于2016年的54亿美元。排名六至十位的公司(Forest River、Johns Manville、MiTek、Shaw和TTI)2017年的税前收入为21亿美元,高于上年的17亿美元。

剩余公司的税前收入合计为37亿美元,高于上年的35亿美元。

看点十:仍未最终敲定接班人

今年即将度过88岁生日的巴菲特还一直没有正式公布谁来当他的接班人,对于众多投资者来讲,这也成了年年猜测年年成迷的一个话题。外界普遍认为,这一谜题很可能在今年揭晓,因为1月份巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席,这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。当时,此举也被市场广泛视作“股神”巴菲特退居幕后进程中的最新一步,他本人也在对CNBC的采访中表示,这的确是选择接班人行动的一部分。

现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席,并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔“掌门人”角色的人选。 他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司 (Berkshire Hathaway Energy Company) 的董事长兼首席执行官,于1992年加入。现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司(National Indemnity Company)的执行副总裁,并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。

不过在周六发布的巴菲特致股东的信中,仍未透露谁将会出任股神巴菲特的接班人。

华夏幸福专栏
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