宁德时代冲刺创业板市值第一股 关注八大看点
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导语:近期,管理层频繁发声支持“新经济”,交易所表态欢迎“新经济”公司在钱柜娱乐999IPO,有消息称证监会发行部对券商作出指导,生物科技、云计算、人工智能和高端制造等行业如有“独角兽”客户,可即报即审,不用排队。为此,钱柜娱乐999网站开辟系列报道,聚焦独角兽企业上市。今日主角为宁德时代。

3月12日晚间,新能源汽车行业的“独角兽”宁德时代更新了招股说明书,在2月22日的名单中,宁德时代在正常申请的企业名单中的序号是第135位,到3月8日已上升至119位。此次招股说明书的更新,意味着这个新能源汽车巨头距离钱柜娱乐999更近一步。

宁德时代拟拟上市地点为深交所创业板,按照募资额131.2亿元和发行股份占总股份比例10%(发行2.17亿股)计算,公司目前估值约1312亿元,将超越温氏股份市值(3月12日收盘市值为1179亿),成为创业板市值第一股。

高增长的2017年业绩成为一大亮点。2015年、2016年及2017年,营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元及199.97 亿元,年均复合增长率高达87.26%;净利润分别9.51 亿元、30.89 亿元及42.88 亿元,年均复合增长率高达112.39%。

从销量上看,宁德时代无疑是行业独角兽。2015 年、2016 年和2017 年,公司动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh 和11.84GWh,根据GGII 统计,公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位,2017 年销量排名全球第一。

宁德时代招股书可谓亮点频频,快跟小编看一看。

看点一: 业绩高速增长

2015年、2016年及2017年,营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元及199.97 亿元,年均复合增长率高达87.26%;净利润分别9.51 亿元、30.89 亿元及42.88 亿元,年均复合增长率高达112.39%。

不过,扣除非经营性损益后归属于母公司所得者的净利润分别是8.8亿元、29.56亿元、24.69亿元。这意味着宁德时代2017年扣除非经营性损益后归属于母公司所得者的净利润较2016年下降了4.87亿元。

2015 年、2016 年及2017 年,公司综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%,毛利率保持相对较高水平,2017年的综合毛利润率较上一年下降了7.41个百分点。据招股书显示,受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响,动力电池系统售价降幅增大,导致公司毛利率下降。

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看点二、2017 年销量排名全球第一

公司主要业务包括生产和销售动力电池系统、储能系统和锂电池材料。

报告期内,动力电池系统销售是公司的主要收入来源。2015 年、2016 年和2017年,公司动力电池系统销售收入分别498,062.06 万元、1,397,559.45 万元和1,665,682.99 万元,占主营业务收入的比例分别为87.98%、95.55%和87.01%。

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2015 年、2016 年和2017 年,公司动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh 和11.84GWh,根据GGII 统计,公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位,2017 年销量排名全球第一。

根据GGII 统计数据显示,2017 年全球动力电池企业销量排名如下:

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根据GGII 统计数据显示,2017 年国内动力电池前十大厂商销量占全国的比例为80.1%,行业集中度较高,具体如下:

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看点三:市值超千亿 成创业板第一股

宁德时代本次发行前总股本为19.5股,本次拟公开发行股份为2.17亿股,不进行老股转让,发行后总股本为21.7股,本次发行股份占公司总股本的规模比例10%。此次计划募集资金131.2亿元,以此计算,公司目前估值约1312亿元,将超越温氏股份市值(3月12日收盘市值为1179亿),成为创业板市值第一股。

其中,动力电池项目拟投资98.6亿元,建设用地面积为385 亩。本项目建设周期36 个月,分三期逐步达产,各期达产率分别为33.33%、66.67%和100%。完全达产后,公司可新增24GWh 动力电池产能,是2017年17.09GWh的产能的1.4倍。

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看点四:产品价格出现下跌

2015-2017年公司动力电池产品价格(税后)为2.28元、2.06元、1.41元,下滑幅度分别-21.3%、-9.74%、-31.59%。近年来,随着动力电池行业产能逐渐释放,供不应求的市场格局发生变化,市场竞争加剧,且受新能源汽车补贴退坡影响,行业整体销售价格有所下降。

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看点五:市场前景广阔

全球新能源汽车销售量从2011 年的5.1 万辆增长至2017 年的162.1 万辆,6 年时间销量增长30.8 倍。GGII 预计2022 年全球新能源汽车销量将达到600 万辆,相比2017 年增长2.7 倍。

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2017 年全球应用于电动汽车动力电池规模为69.0GWh,是消费电子、动力、储能三大板块中增量最大的板块。GGII预计到2022年全球电动汽车锂电池需求量将超过325GWh,相比2017年增长3.7 倍。

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看点六:研发投入高于同行

2015 年、2016 年及2017 年公司研发费用占当年营业收入的比例分别为4.93%、7.27%、8.02%。公司持续重视研发投入,将持续的研发投入作为保持公司核心竞争力的重要举措,公司研发投入有助于巩固公司核心竞争力并支持公司长期业务发展。

另外,2015 年、2016 年、2017 年公司对应申请专利分别为226 个、691个和849 个。截至2017 年12 月31 日,公司及其子公司共拥有已授权的境内专利907 项,境外专利17 项,正在申请的专利合计1,440 项。

报告期内发行人研发费用占主营业务收入的比例与同行业上市公司比较情况如下:

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报告期内发行人研发人员占员工总人数的比例与同行业上市公司比较情况如下:

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看点七、客户和供应商涉及多家上市公司

公司2017年的前五大客户,包括宇通集团、普莱德新能源(上市公司东方精工子公司)、吉利控股集团、金龙汽车集团和东风汽车集团。

2015 年、2016 年及2017 年,公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为82.62%、79.49%和51.90%。公司前五大客户占比较高主要是由于下游新能源汽车市场集中度较高所致。报告期内,公司主要客户比较稳定,随着业务发展客户集中度逐年降低。

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公司2017年的前五大供应商,包括科达利、格林美、振华新材(新三板上市)、先导智能和杉杉股份都是上市公司。,另外,宁德时代持有上市公司东方精工6.2%的股权。

报告期内,占公司主营业务成本比例最高的为直接材料,占比分别为 78.60%、81.21%和83.75%,因此原材料价格波动是影响公司成本的主要因素。

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看点八、关注政策等风险

公司在招股说明书多次提到,动力电池系统销售是公司最主要的收入来源,新能源汽车产业相关政策的变化对动力电池行业的发展有一定影响,进而影响公司产品的销售及营业收入等。

2015 年、2016 年及2017 年,公司综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%,2017 年,受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响,动力电池系统售价降幅增大,导致公司毛利率下降。

2015-2017年资产减值损失分别为5,864.17 万元、23,385.89 万元和24,474.40万元,主要为存货跌价准备。公司2016 年存货跌价准备较2015年增长1.78亿元,主要是2016 年底国家对新能源汽车补贴政策进行调整,提高技术要求标准,能量密度较低、充放电性能较弱的产品需求大幅减少。

应收账款余额较大。截至2015 年末、2016 年末和2017 年末,公司应收账款余额分别为239,798.07万元、732,271.45 万元和693,803.44 万元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为42.05%、49.22%和34.70%。应收账款余额较大主要受公司所处行业特点、商业模式和客户特点等因素所致。

关注原材料涨价风险。报告期内,正极材料平均采购价格逐年升高,主要原因为钴、锂等金属价格的上涨。2015-2017年占公司主营业务成本比例最高的为直接材料,占比分别为78.60%、81.21%和83.75%,因此原材料价格波动是影响公司成本的主要因素。

2015 年、2016 年及2017 年,公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为8

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