券商最新评级:9股待时而动

1评论 2017-12-10 07:24:41 来源:钱柜娱乐999网站 抢反弹首选这8只股!

  华宏科技(行情002645,诊股):废钢设备需求持续增长 公司有望充分受益

  类别:公司研究机构:国海证券(行情000750,诊股)股份有限公司研究员:冯胜日期:2017-12-08

  三轮驱动,国内废钢加工设备需求旺盛。2017年我国废钢加工设备需求大幅提升,主要基于三点原因:一是废钢价格上涨,废钢加工企业利润得到修复,从而有能力增加资本开支;截至2017年12月6日国内废钢价格为2300元/吨,较2016年年初上涨超一倍。二是地条钢被取缔,中频炉相继关闭,废钢精料需求提升,引致更多废钢加工设备采购;短期来看长流程炼钢比例大幅提升,主流钢企转炉废钢比已达15%以上,长期来看“中转电”钢企陆续复产,目前我国电炉钢产量比例仅为6%左右,较全球平均水平的25%仍有较大差距,在高炉占比过高的背景下电炉存在良好的发展前景。三是政策加码,新版废钢退税政策对废钢加工行业准入条件提出较高要求,使得资源向大中型企业集中,有助于废钢加工设备需求提升。

  加工设备+废钢贸易双重受益,再生资源设备业务有望大放异彩。公司传统主业为再生资源加工设备,产品涵盖金属打包机、液压剪切机、废钢破碎生产线等,产品市占率较高,是亚洲最大的液压打包机械生产基地之一。在废钢加工设备行业回暖的背景下,2017年上半年公司再生资源加工设备业务实现营收2.03亿元,同比增长49.88%,同时订单充足,预收账款为1.51亿元,较年初增长324%。此外,公司子公司东海华宏(持股90%)于2017年7月获得“钱柜娱乐999废钢铁应用协会废钢铁加工配送中心示范基地”,主要业务涵盖废钢批发等,有望直接受益废钢涨价;2017年上半年东海华宏实现净利润33万元,自成立以来首次实现盈利。我们认为,随着废钢行业景气度持续复苏,公司再生资源设备业务将进入快速上升通道。

  威尔曼质地优秀,电梯业务有望平稳增长。公司于2015年收购江苏威尔曼形成“再生资源加工设备+电梯零部件”双主业格局,威尔曼是迅达、通力等优质国际客户的核心供应商,业绩具备稳定增长能力;2017年上半年威尔曼实现营收2.53亿元,同比增长11.35%。根据业绩对赌协议,威尔曼承诺2016-17年合计实现净利润18400万元,而其2016年实现净利润8725万元,对应2017年承诺净利润为9675万元;考虑到威尔曼下游客户稳定,我们预计大概率能完成业绩对赌。

  首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司2017-19年归母净利润为1.20、1.90、2.56亿元,对应EPS为0.57元/股、0.91元/股、1.22元/股,按照最新收盘价20.00元计算,对应PE分别为35、22、16倍。在废钢行业持续高景气的背景下,公司业绩增长将充分受益,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  鹿港文化(行情601599,诊股):带量突破创半年新高 基本面技渐入佳境

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:陈诤娴日期:2017-12-08

  事件

  (1)我们前期重点独家推荐的标的,鹿港文化股价于近日带量突破,股价创出半年新高。

  (2)近日,公司公告天意影视(以下简称“天意”)已完成工商变更,变更后,上市公司持有天意影视96%的股权。

  分析

  1. 我们重申3Q17为公司基本面阶段性底部,并4Q17开始基本面将步入上行区间的观点。 2. 公司基本面渐入佳境:4Q17,天意2017年的重点项目《美好生活》业绩将确认报表,《美好生活》45集,售卖价格为800万元/集,成本约2亿元,投资比例60%,预估录得7,000左右的净利润,该项目约占天意2017年预估净利润的七成。2018年,天意承诺净利润较2017年同比增长20%,且《曹操》开拍。2017年、2018年和2019年天意承诺净利润分别不低于1.0亿、1.2亿和1.5亿。 3. 后续天意股份出让所持现金将加码二级市场:后续配套方案有利于呵护二级市场股价,本次出让45%的股份做价3.95亿,公告称转让方新余上善若水(吴毅持有上善若水92.32%的股份)和吴毅承诺未来在二级市场通过竞价、大宗交易等方式购买不少于5,000万鹿港文化的股票,如以今日收盘价6.56元/股的价格计,则5,000万股所需资金为3.28亿(占所持现金的83%),我们认为这将对二级市场股价构成有力支撑。

  投资建议 我们维持预估鹿港文化2017年净利润为2.5亿(其中纺织业务9,000万),2018年净利润不低于3.7亿(其中纺织业务1.0亿)。目前股价分别对应2017年PE23.6x和2018年PE16.0x,重申「买入」的投资建议。

  拓邦股份(行情002139,诊股):短期调整不改智控龙头中长期核心价值

  类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:吴友文,吴彤日期:2017-12-08

  近期受市场调整影响,公司股价回调较大,我们认为公司基本面依旧稳健,回调后凸显价值。智能控制器行业在智能物联双重驱动下将继续加速发展,公司多业务协同发力中长期投资价值较大,维持买入评级,目标价16.14元。

  支撑评级的要点。

  智能物联大势所趋,核心承载智能控制器将持续高速增长。通过3月以来对公司及智控行业的调研,我们认为公司主营智能控制器已经迎来多方发展机遇。首先,公司下游创新型智能生活设备如洗碗机、扫地机器人(行情300024,诊股)、智能吸尘器等新品类创新启动,将推动未来3-5年创新需求的持续增长。另外,海外订单持续向钱柜娱乐999转移,公司印度建厂拓展更多海外客户,技术推动集中化带来毛利率的持续提升,维持公司未来高增长态势。

  潜心研发突围高效电机及工业控制,带来未来业绩弹性。公司多年来依托智能控制器主业,通过内生外延的方式突破高效电机、工业控制等高附加值以及高技术门槛领域,并与主业形成强协同作用,构筑行业护城河。高效电机、工业控制等由于单品价值较高,有望带来十倍于智能控制器的未来业务空间。公司深耕高效电机研发,今年有望延续高速增长态势,同时通过子公司研控自动化加速拓展工业智能控制、伺服电机等高毛利领域,未来有望成长为全面的智能控制器+电机解决方案商。

  管理层高调增持,凸显对公司未来发展信心。公司控股股东、董事长今年以来共计投入约2亿元持续增持2,453万股,占公司总股本3.61%,凸显管理层对公司现有业务增长及未来战略路径的信心。同期,公司持续规划新的产能,继惠州工厂一期投入使用,印度公司开始建设,公司计划投入6亿元在宁波建设华东运营中心,服务长三角一带的重点客户,同时进一步扩大产能为未来智能控制器订单的持续爆发做好准备。

  评级面临的主要风险。

  行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。

  估值。

  我们维持公司2017-19年盈利预测为2.26、3.41、4.50亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。

  奇信股份(行情002781,诊股):事情正在起变化 员工持股增信心

  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:王小勇日期:2017-12-08

  点评:

  推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:

  根据此次公司发布的员工持股计划(草案),参加人员包括公司董监高及其他员工,总人数不超过200人,筹集资金不超过1.25亿元,其中董监高13人预计出资占比约为17.90%;其他员工预计出资占比约为82.10%。

  同时成立集合信托计划进行管理,按照不超过1:1的杠杆比例设置优先份额和一般份额,员工持续计划募集资金全额认购一般份额,符合要求的机构投资者认购优先份额,总资金上限为2.5亿元。此次员工持股计划的目的在于建立和完善公司利益共享机制,进一步完善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司的竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

  公司在手订单充足,保障业绩高速增长:

  公司目前在手订单充足,第三季度新签订单16.46亿元,其中公共装修/住宅装修/设计业务新签订单分别为13.74/2.51/0.20亿元;今年前三季度累计新签订单42.37亿元,为2016年全年营业收入的1.29倍。截至三季度末,公司已签约未完工订单61.79亿元,对比公司上年营收32.9亿元,订单收入保障比近2倍。同时公司已中标未签约订单5.30亿元,后续将持续落地。

  预计全年实现归母净利1.25-1.69亿元,同比增长15%-55%,业绩保持较高成长速度。

  “装饰物联网”引领行业创新,“健康家居”驱动业务升级:

  公司在业内率先布局装饰物联网战略,先后成立全资子公司奇信装饰物联网开发公司,发布“奇π装饰物联网平台”以及智能中控“小π”机器人,收购深圳全容电子商务有限公司60%的股权;同时公司旗下健康人居品牌“奇信铭筑”拥有“HDS-6”健康装饰体系,尽力减少装饰材料污染隐患,为客户带来舒适的人居空间;与专业投资机构合作设立新材料产业并购钱柜娱乐999藤信产投,重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

  财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利1.67/2.18/2.70亿元,同比增长53.9%/30.0%/23.9%,对应EPS为0.74/0.97/1.20元。当前股价对应2017~2019年的PE为31.3/24.1/19.5倍,维持“推荐”评级。

  广州酒家(行情603043,诊股):百年餐饮立品牌 募投助力食品制造产能逐步释放

  类别:公司研究机构:申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司研究员:刘乐文日期:2017-12-08

  广州酒家保有以经营粤菜闻名、素有“食在广州第一家”之美誉的广州大酒家,同时充分发挥品牌优势,发展食品制造业务。其中食品制造为主要营业收入来源,历年来稳定占比在75%左右。利口福食品有限公司为旗下最大的食品制造公司,主营月饼、速冻食品、腊味、面包西点等系列160多个品种,其月饼是广式月饼的代表品牌,享有广泛的知名度。

  公司控股股东为广州市国资委,截止2017年6月持股比例高达67.70%。

  食品制造收入为主,公司逐步进行产品结构化的优化调整。公司食品制造包括月饼、速冻和腊味食品等,其中月饼系列占比最大,其季节性消费显著,导致多年来下半年营收占全年营收70%左右。为满足多样化经营的趋势,近年来公司大力发展速冻食品业务,2016年销量同比增长19.35%,同时销售均价上涨5.12%,量价齐升带动营业收入增加,营收由2011年10.84%提升至2016年占比13.55%。公司速冻食品主打广式点心,目前速冻食品市场上多以北方产品为主,产品的差异化有利于公司未来在市场扩张上取得先行优势。

  募投项目有效解决产能瓶颈问题,线上线下同步发展。此次公司通过IPO上市共募集资金6.15亿元,计划共投资5个项目,主要运用于公司食品制造产能的扩建、电商销售平台的搭建以及餐饮酒店的建设。2014-2016年公司食品制造业产能利用率分别为89.41%,94.32%和105.54%,生产基地的建立将有效解决目前公司食品制造所面临的产能瓶颈问题。同时公司将在线下打造零售网络,线上搭建电商平台,多方式开拓销售渠道。

  新店顺利渡过培育期,加码餐饮业务业绩。公司餐饮业务主要提供粤菜和广式点心,目前拥有15家直营店、1家参股经营店。2012年以来,政府出台限制“三公消费”政策,餐饮行业整体受到打压,而广州酒家餐饮人均消费为50~160元,属于大众餐饮消费,因此近年来开始恢复增长。2017年上半年公司餐饮业务板块营收2.79亿元,同比增长29.99%,主要归功于新开门店顺利渡过培育期进入正常经营阶段,拉动餐饮业务板块增长。公司餐饮业务区域性较强,主要集中于广东地区。此次募投项目拟在广州、深圳开设4家餐饮店,其中在深圳开设2家,公司对于外市的拓展已提上日程,为未来向省外发展打下基础。

  盈利预测与投资建议:为解决业绩的季节性影响,近年来公司向速冻、腊味方向积极拓展,此次募投项目将解决公司产能的瓶颈问题,同时将加强线上线下联动销售的能力。预计2017-2018年EPS分别为0.76/0.90/1.06元,对应PE分别为25/21/18倍。公司食品制造业务贡献的利润约占总体的80%,采用分部估值法,2018年餐饮部分给予30倍PE(可比公司全聚德(行情002186,诊股)2018年PE为33倍),食品制造业务给予行业平均24倍PE,得出公司2018年公司的合理PE估值约为25倍,对应目标价22.5元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  广电运通(行情002152,诊股):新董事长上任预示AI方向

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋,刘畅日期:2017-12-08

  事件:12月5日广电运通发布公告,杨闰、邢良文、朱桂龙为第五届董事会独立董事,上述当选的9位董事共同组成公司新一届董事会,黄跃珍当选为广电运通董事长新任董事长履历丰厚,技术能力突出。黄跃珍曾任广东省现代信息服务行业协会秘书长,无线电集团总裁助理兼技术管理部部长。2004年至2010年期间,黄跃珍牵头制定并颁布了3个广东省地方标准,参与制定了2个国家标准建设,主持完成提交了40多个研究报告,组织建立了8个行业公共技术平台,推动了7家软件企业上市,帮助企业吸纳风险投资超过7千万美元。多项业绩可证明新任董事长在研究领域造诣颇深,预计对利好广电运通向技术服务转型战略推广。

  进一步加强人工智能技术核心领域布局。根据公司披露作为新一任董事长黄跃珍他表示:“此前,公司在智能金融产品及服务领域构建了优秀的技术、品牌及客户基础。顺应外部环境变化,广电运通进一步加强在人工智能技术等核心领域的布局,推动智能产品在金融、交通、安防及政务等领域开始进入落地应用,广电运通已在区块链、金融服务等多项领域均开展深入研究。董事长多次讲话预计公司未来聚焦在智能服务领域。根据广电运通官网披露黄跃珍表示,人工智能技术大爆发加速智能时代加速来临,数字化与智能化成为钱柜娱乐999企业必须关注的未来发展的大趋势。未来,广电运通将以人工智能、大数据云计算、智能人机交互、区块链等新技术为驱动,加速战略转型与产业升级,为全球用户提供更加便利、智能和安全的智能应用与服务”。

  此外,在2017年8月31日广州无线电集团科技创新大会上黄跃珍表示:“把握广州市在新一代信息技术和人工智能产业战略性新兴产业和价值创新园重大布局的机遇,建立健全研发机构,开展前沿技术研发和成果转化,建立高端人才团队,投资孵化培育新兴产业,力争成为广州市新一代信息技术产业发展的创新引擎,助力实现集团打造千亿产业的发展目标。”。多次公开讲话预示公司未来战略逐渐聚焦在智能服务领域。金融服务持续推进,智能金融打开公司发展空间。2017年上半年公司服务收入达到8.07亿元,同比增长67%,占营业收入52%。其中设备维护及服务为6.61亿元,同比增长46.5%。新任董事长表态聚焦在智能金融领域,凭借公司在银行以及服务领域的积淀,伴随人工智能应用不断兴起预计新业务有望彻底打开公司业务空间。

  维持买入评级和盈利预测。预计2017-2019年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元,净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.42、0.50和0.65元。广电运通目前对应2018年为13倍。预计新任董事长的到来会带领公司积极面对人工智能技术爆发带来的机会。

  裕同科技(行情002831,诊股):业绩底部 加码烟标及消费电子包装主业

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟,孙金琦日期:2017-12-08

  事件

  1、2017年12月1日,深圳市裕同包装科技股份有限公司召开第三届董事会,宣布收购武汉艾特纸塑包装有限公司20%股权和嘉艺(上海)包装制品有限公司90%股权。

  2、公司同时公告,拟在重庆市渝北区投资不超过人民币10.5亿元,用于新建重庆高端环保包装项目。

  简评

  1、收购武汉艾特、上海嘉艺股权,拓展烟标市场布局,主业再加码

  (1)此次公司拟以0.55亿收购贵州永吉印务持有的武汉艾特纸塑19%股权,拟以288万元向自然人周勇峰收购其持有的武汉艾特1%股权,本次交易完成后,公司直接持有艾特纸塑20%股权。艾特纸塑主营业务为塑料制品、烟包材料的生产、烟标印刷等。艾特纸塑2017年1-9月已实现净利润1,392.54万元,公司预计艾特纸塑2017年度实现收入2.2亿元以上,利润2,200万元左右。此次收购有利于进一步提升公司在高端卷烟包装细分市场的竞争力,发展新客户,拓展公司的市场布局。

  (2)公司拟向KailyPackaging收购其持有的上海嘉艺90%股权,收购价为人民币1.88亿。本次交易完成后,公司直接持有上海嘉艺90%股权。上海嘉艺主营业务包括瓦楞纸、箱板纸、彩盒等加工、包装装潢印刷品印刷等,2017年1-9月份实现收入9,194.66万,实现利润360.50万,此次收购有利于进一步巩固公司在高端消费电子包装细分市场的竞争力,提升公司综合服务实力和核心竞争力,助力未来业绩稳健增长。

  (3)此外,为响应国家产业政策和相关环保要求,进一步提升公司综合配套服务能力,结合市场需求及公司自身发展规划,公司拟在重庆市渝北区投资不超过人民币10.5亿元,用于新建重庆高端环保包装项目,在上述地区投资建设行政办公大楼、生产车间、生活配套等设施,设立研发中心、设计中心、测试中心、营销中心、人才培训中心等职能部门,实现高端产业研发、设计、生产制造、物流、售后等一体化运营。公司公告根据市场调研统计,预计2017年重庆市包装行业市场容量超过200亿元,目前公司现有核心客户未来将逐步加大重庆地区的产能规模,长时间的良好合作为公司在重庆的发展提供了保证。

  2、下游客户销量、种类持续增加,需求驱动前三季度收入稳健增长

  2017年1-9月裕同科技实现营业收入45.24亿元,同比增长25.94%;归属于上市公司股东的净利润为6.11亿元,同比增长10.90%。公司收入增长主要是原有客户销售量持续增量以及新客户开发所致,一方面,公司原有消费类电子行业客户需求稳增,公司客户包括富士康、和硕、华为、联想、广达等,以华为为例,根据新闻公开资料,2017前三季度华为出货量预计达到1.12亿台,同比增长19%。另一方面公司亦积极拓展烟酒、大健康、化妆品、食品等细分市场客户,并持续推进互联网+、文化创意等业务。新客户方面已取得预期成效,如所开发的贵州茅台(行情600519,诊股)、VIVO、小米、东阿阿胶(行情000423,诊股)等品牌客户的订单在逐渐取得或提升。

  3、三季度废纸系下跌,木浆系高位松动,中长期压力有望趋缓

  一方面,2017年第四季度以来,裕同科技包装主要原材料瓦楞纸、箱板纸下跌明显,其中截至2017年11月30日,废纸价格2177元/吨,箱板纸为4733.33元/吨,瓦楞纸达3687.5元/吨,相对10月价格环比下降14.87%、12.36%和19.7%;另一方面,纸浆价格高位松动,白卡纸价格高位略降,截至2017年11月30日,木浆价格6615元/吨,白卡纸为6732.5元/吨,环比微涨2.69%和1.79%。进入12月,由于北方天然气价格大涨导致生产成本上升,加之下游客户年关需求旺盛且库存低位,厂商发布提价信号。11月30日,包装纸行业龙头玖龙纸业等厂家发出涨价函,宣布自12月1日起,全品类成品纸价格将上调100-300元/吨。我们认为,虽然短期造纸忽然提价,但是中长期来看造纸价格中枢相对前期高点将有所下降,公司成本压力有望趋缓。

  投资建议:

  我们预计公司2017-2018年净利润分别为9.71亿元和11.69亿元,同比增长分别为10.97%和20.50%;对应的P/E分别为24x和20x,公司业绩最大拖累主要还是造纸周期Q3的第二波超预期大涨,以及人民币的升值因素,但是公司的优秀质地并没有发生变化,价值底部,业绩底部,迎来长期布局契机,维持“买入”评级。

  风险提示:

  原材料价格大幅上涨;12月限售流通股解禁压力。

  申能股份(行情600642,诊股):多元化发展的地方综合能源平台

  类别:公司研究机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司研究员:陈青青,武云泽日期:2017-12-08

  立足上海的综合能源平台。

  公司是总部位于上海的地方综合能源平台,主要从事电力、石油天然气的开发建设和经营管理。公司控股股东为申能集团,持股比例49.79%,实际控制人为上海国资委。2017前三季度公司营收236.71亿元,同比增长17.50%,归母净利润14.69亿元,同比下滑19.39%,主因是煤价大涨,电力主营下滑。

  电力业务:火电见底,大力拓展清洁能源。

  公司权益装机容量939.58万千瓦,控股装机容量904.17万千瓦,分布于煤电、气电、核电、风电等领域,近年来,公司在天然气发电、风电等清洁能源比重不断提高。2017H1,公司电力板块营收48.14亿元,同比+22.26%;毛利率14.58%,同比-12.20pct。随着2017年下半年燃煤标杆电价调涨,公司电力业务料将环比改善。后续公司还有望受益于2018年潜在的煤电联动。

  油气业务:开采平稳,销气量上行。

  公司控股子公司上海石油天然气公司(持股40%)负责东海平湖油气田的勘探、开采及销售。公司控股的天然气管网公司(持股50%)负责投资建设和经营管理上海地区唯一的天然气高压主干管网系统,统一接收并配售各种气源。

  2017H1,公司油气业务营收87.52亿元,同比+5.59%;毛利率3.50%,同比+0.62pct。后续公司天然气销气量受益于气价中枢下行,有望持续增长。

  对外投资:金融增厚业绩,煤化工蓄势待发。

  公司的金融资产带来的投资收益显著增厚了公司业绩。2012-2016年,该部分投资收益的CAGR达到63.76%,2016绝对值达到7.90亿元,相当于公司2016年利润总额的36.89%。金融业务和对外投资煤化工板块的投资收益有望平滑公司业绩。

  首次覆盖给予“增持”评级。

  我们预计公司2017-2019年营业收入301.3/327.9/355.0亿元,实现归母净利润20.2/24.0/27.6亿元,对应动态PE为13/11/9x。给予2018年13倍目标PE,合理估值6.86元,首次覆盖给予“增持”评级。

  安井食品(行情603345,诊股):主业稳增长 强势切入小龙虾供应链优势巨大

  类别:公司研究机构:西南证券(行情600369,诊股)股份有限公司研究员:朱会振,李光歌日期:2017-12-08

  事件:近期我们对安井食品进行调研,就公司经营情况和发展战略和公司管理层进行交流。

  火锅料主业公司稳健增长,激烈洗牌下利好龙头企业提升市场份额。1、目前速冻火锅料行业进入存量博弈阶段,价格战和产品同质化竞争越发激烈。今年以来环保督查趋严,包材、运输等成本价格大幅上涨,已经出现了部分小企业关闭的情况,10月份行业联合起来的一次提价行为就是为了应对行业性经营困难的局面。我们认为这种外在因素无疑会加速行业的洗牌,公司凭借绝对的成本优势(上游议价能力+大规模生产高效率)在行业洗牌中处于优势地位,未来小规模企业将加速退出,利好龙头企业提升市场份额。2、公司上市后开始建设四川和华中两大生产基地,加上已有的福建、辽宁和江苏工厂,基本上已经实现了“销地产”模式的全国布局,在行业内的竞争优势进一步巩固,在有效降低运输成本同时对产地周边市场不断渗透,起到销量和利润的双重提升。目前公司销售主要集中在华东地区,未来全国市场铺开空间巨大。

  小龙虾新业务贡献业绩增量,切入千亿小龙虾市场优势明显。1、现有小龙虾产业链存在三大痛点:1)供应链过长,层层加价导致终端餐饮利润低;2)虾源供应存在季节性,价格波动大导致餐饮经营缺乏稳定性;3)对厨师需求高, 口味不一致影响小龙虾连锁餐饮的发展。速冻预调小龙虾在保证品质和口感的前提下,能有效解决上述三大痛点,对整个小龙虾产业的效率将起来显著提升, 这块市场未来的需求和空间是巨大的。目前并没有太多成规模的企业进入该领域,安井强势切入时机正好。2、货源、技术和渠道的多重匹配,安井整合小龙虾产业链存在天然优势。1)由于公司在鱼糜采购的强势地位,帮助公司面对同时经营小龙虾的供应商时有较强的议价权,上游资源价格优势明显;2)公司已搭建起全国冷冻物流配送系列,能无缝对接速冻小龙虾,中游存在物流优势;3) 强大的全国分销渠道能够实现小龙虾的销售,终端餐饮客户与火锅料存在较高的一致性,下游渠道共通。因此,我们认为安井切入小龙虾供应链已经具备完善的前期储备,今年近三个月的小规模试水市场反馈良好,验证此产品和商业模式的可行性。目前公司已经在潜江成立加工基地,19年将全面投产,短期内仍以OEM 代加工方式去运作,不排除会进行一些产能的收购。小龙虾在公司内部具有较高的战略地位,是继火锅料、面米制品后第三大品类,公司绝对会投入较大资源去运作。空间大优势明显,安井在小龙虾行业的前景值得期待。

  盈利预测与投资建议。公司在火锅料行业洗牌中处于有利地位,逆势扩产能规模优势愈发明显,随着品牌推广和渠道区域扩张,产品市占率将逐年扩大,业绩稳步增长。小龙虾市场巨大,贡献增量业绩。预测公司2017-2019年归母净利润分别为1.99亿、2.62亿和3.56亿元,EPS分别为0.92元、1.21元和1.65元,对应PE分别为25倍、19倍和14倍,给予18年25倍估值,目标价30.25元。首次覆盖,给予“买入”评级。

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